中信建投期货：金银在技术面上有破位下行之势

股指期货
上个交易日，上证综指涨 0.08%，深证成指跌 0.9%，创业板指跌 2.16%，科创 50 跌 0.71%，沪深 300 跌 0.5%，上证 50 跌 0.43%，中证 500 跌 0.38%，中证 1000 涨 0.44%。两市成交额为7168.12 亿元，较前一交易日减少约 1290 亿元。北向资金净流入-7.05 亿元，前一交易日净流入 67.73 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：环保(2.47%)，房地产(2.11%)，综合(1.73%)。表现最差的行业分别为： 家用电器(-0.84%)，食品饮料(-1.07%)，电力设备(-1.99%)。基差方面，四大期指基差同步走弱，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-6.1%、-4.9%；IC、IM 各合约基差整体贴水程度扩大，当季合约年化基差率为-5.9%、-10.5%。跨期价差方面，IH、IF、IC、IM 近远月合约价差小幅波动，并处于相对高位。市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力，后续关注政策落地后基本面数据的验证情况。A 股短期呈现明显缩量，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A 股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。策略方面，近期股指偏弱运行，或在区间内延续震荡，高抛低吸或持有卖出套保。
股指期权
上个交易日，上证综指涨 0.08%，深证成指跌 0.9%，创业板指跌 2.16%，科创 50 跌 0.71%，沪深 300 跌 0.5%，上证 50 跌 0.43%，中证 500 跌 0.38%，中证 1000 涨 0.44%，深证 100ETF 跌1.29%。两市成交额为 7168.12 亿元，较前一交易日减少约 1290 亿元。北向资金净流入-7.05 亿元，前一交易日净流入 67.73 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：环保(2.47%)，房地产(2.11%)，综合(1.73%)。表现最差的行业分别为：家用电器(-0.84%)，食品饮料(-1.07%)，电力设备(-1.99%)。市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力，后续关注政策落地后基本面数据的验证情况。A 股短期呈现明显缩量，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。从期权指标来看，指数近期出现明显调整，但在实际波动率降低的环境下，期权隐波近期明显下降；不过下半周开始，随着指数的进一步走弱，VIX 指数开始回升，期权领口策略可继续持有对冲现货组合头寸。

贵金属
美国 5 月新增非农就业人口大超市场预期，同时薪资增长的加快也预示着美国通胀的潜在压力，节前在国内收盘后贵金属大幅下挫，金银比有所上行。欧央行降息落地后，欧央行官员持续对外发表鹰派言论，欧央行行长拉加德称，维持利率不变的时间可能会超过一次会议，欧央行管委表示，通胀有卷土重来的趋势。总体来看，金银在技术面上有破位下行之势，叠加前期支撑贵金属上涨的商品属性正在弱化，短期贵金属或还有回调空间。操作上，逢高做空，做多金银比，或考虑卖出看涨期权策略。沪金 2408 参考区间 550-570 元/克，沪银 2408参考区间 7500-7900 元/千克。
工业硅
上周五工业硅盘面进一步走弱，多头力量逐渐消退，现货端延续弱成交价格平稳的状态。从基本面来看，四川丰水期已至，电价下调，硅厂正加快复产，云南地区亦有供应增量；下游需求的弱化持续兑现，多晶硅企业大多开启检修减产，有机硅、铝合金仍维持弱稳状态。总体来看，工业硅基本面仍然疲软，产业端暂无明显支撑，博弈政策利多的力量也正在减弱，因此短期工业硅继续以偏空思路对待。操作上，短空为主，SI2409 合约参考区间 12000-12500 元/吨。
铁矿石
市场焦点：发改委提出 2024—2025 年通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约 2000 万吨标准煤。不考虑其它节能措施，若减少 2000 万吨标煤，按照 2023 年中钢协会员企业吨钢 557 千克标煤算，相当于需要 2024-2025 压减 3590 万吨钢产量，年均减量1795 万吨粗钢。而今年前 4 个月已经减少了 1071 万吨，按今年需求趋势，下半年减产压力不大，大概率不会影响钢厂计划内的生产节奏。2024 年 6 月 3 日-6 月 9 日 Mysteel 澳洲巴西铁矿发运总量 2593.7 万吨，环比减少 35.1 万吨。澳洲发运量 1953.5 万吨，环比增加 175.4万吨，其中澳洲发往中国的量 1603.8 万吨，环比增加 165.7 万吨。巴西发运量 640.2 万吨，环比减少 210.4 万吨。本期全球铁矿石发运总量 3031.6 万吨，环比减少 217.1 万吨。6 月 3日-6 月 9 日中国 47 港到港总量 2533.4 万吨，环比增加 206.1 万吨；中国 45 港到港总量2436.4 万吨，环比增加 180.5 万吨。铁矿石供给维持宽松，随着成材市场进入季节性淡季，钢厂生产意愿走低，或将进一步制约铁矿石需求恢复。库存方面，铁矿石港口库存维持高位，去化艰难，虽然钢厂进口铁矿石库存不断消耗，但库存消费比水平仍处于合理区间。下游需求不足是市场主要矛盾，叠加今年政策限制，铁水产量复苏困难，同时铁矿石供给持续偏松，港口库存高企，铁矿石价格或将持续承压。操作策略：暂时观望，关注 800-850 区间。
铝
美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，5 月季调后非农就业人口增加 27.2 万人，显著高于市场预期的 18.5 万人，失业率则时隔两年突破 4%，平均时薪同比升 4.1%，预期升 3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在 12 月降息一次。假期内伦铝录得较大跌幅，氧化铝期货或面临回调压力。目前山西矿山复产规模较少进度偏缓，后续关注节后国内矿山复产情况。具体投产进度来看氧化铝成规模供给增加多集中在 7 月，预计增量在 120 万吨左右。6 月现货供应格局依然偏紧，但铝厂及传统贸易商观望情绪较浓。新疆地区的库存仓单消化不畅，当地仍面临库容压力。海外氧化铝价格继续走强，6 月 10 日东澳最新成交 3 万吨现货氧化铝，离岸成交价格 510 美元/吨。海外氧化铝价格仍在缓慢上行，对国内市场有所支撑。短期氧化铝 07 合约宽幅震荡，运行区间 3700-3900 元/吨，反弹沽空为主。美国 5 月非农数据超预期上升，由于统计口径的差异，其与 ADP 及失业率结果有所背离，但市场仍对本月的非农结果完成计价，9 月降息概率再次回落，后续关注本月的通胀数据以及 6 月的议息决议，再通胀交易后续仍会反复。基本面看供应端 6 月仅余云南少量产能复产，供应压力并不明显。现货端随着铝价小幅回落，下游节前补库需求尚可，铝锭库存小幅去化。目前铝价外强内弱格局维持，铝材出口数量持续增加，对消费有所支撑。短期铝价或小幅回调，但下方支撑仍存。沪铝 07 合约运行区间 20800-21300 元/吨，区间操作为主。
螺纹钢 & 热卷：
市场焦点：美国 5 月非农就业人数增加 27.2 万人，预估为增加 18 万人，前值为增加 17.5 万人。美国 5 月失业率为 4%，预估为 3.9%，前值为 3.9%。非农新增和失业率的信号冷热不均，美联储年内降息再变添变数，部分交易员押注仅 12 月降息一次，大选前大概率不降息。上周本国家发改委等部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。其中提出，到 2025 年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比 2023 年降低 1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比 2023 年降低 2%以上，吨钢综合能耗比 2023 年降低 2%以上，余热余压余能自发电率比 2023 年提高 3 个百分点以上。2024—2025 年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约 2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约5300 万吨。不考虑其它节能措施，若减少 2000 万吨标煤，按照 2023 年中钢协会员企业吨钢 557 千克标煤算，相当于需要 2024-2025 压减 3590 万吨钢产量，年均减量 1795 万吨粗钢。而今年前 4 个月已经减少了 1071 万吨，按今年需求趋势，下半年减产压力不大，大概率不会影响钢厂计划内的生产节奏。产业方面，6 月 10 日，中天钢铁出台 6 月中旬出厂价，螺纹钢、线材盘螺下调 80 元/吨，现华东螺纹钢 3720 元/吨，线材盘螺 4020 元/吨。预计钢价或维持区间震荡。操作策略：区间操作。螺纹 2410 合约参考 3600-3800 区间，热卷 2410 合约参考 3750-3950 区间。
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