彭博：黄金还会继续上涨吗？中国对黄金的兴趣超出了“央行的范围”？

周一(5月20日)，黄金价格再创历史新高。

英国最畅销的投资周刊《MoneyWeek》的执行主编John Stepek表示，关于黄金目前的上涨，有很多事情让人觉得很有趣。正如之前提到的，它并没有引起太大的轰动，部分原因是许多其他东西也创下了历史新高。

另一个原因是，这很大程度上是在利率上升和美元走强的背景下发生的。传统上，这些因素都不被视为对黄金有利。黄金以美元计价(因此在其他条件相同的情况下，美元上涨应意味着金价下跌)；而黄金不支付利息，因此在利率上升的环境下，这是一个利空。

人们普遍认为保持黄金弹性的因素之一是各国央行(尤其是中国)的巨大需求。国际货币基金组织第一副总裁吉塔·戈皮纳特最近在斯坦福经济政策研究所发表的一次引人注目的演讲中强调了这一因素。

中国央行已将黄金占外汇储备总额的比例从2015年的不足2%提高到去年的4.3%。与此同时——美元末日论者会发现这一点很有趣——它已将其持有的美国债券从44%减少到30%。

戈皮纳特认为，这“表明一些央行购买黄金可能是出于对制裁风险的担忧”。这与国际货币基金组织最近的一项研究一致，该研究证实外汇储备管理者倾向于增加黄金持有量，以对冲经济不确定性和包括制裁风险在内的地缘风险。”

Stepek表示，中国对黄金的兴趣超出了其央行的范围，这当然是有道理的。

也就是说，如果你看一下过去五年的黄金走势图，不确定它的持久力是否像看起来一样神秘。

(图源：彭博社)

这些都不是精确的科学，很多都是“感觉”。但随着新冠印钞热潮达到顶峰，黄金价格在2020年中期创下新高。然后，它蜿蜒曲折，直到2022年3月达到另一个峰值，这在很大程度上是地缘风险的高峰(俄乌危机)。

到2022年秋天，如果没记错的话，那是全球债券收益率飙升至新高的时候。 (在英国，过度杠杆化的养老基金和过于夸夸其谈的首相给他们带来了一些额外的推动)。

事实是，这也是美国通胀达到顶峰的时刻。与此同时，在英国，英格兰银行进行干预以支撑英国国债市场，市场可以说重新恢复了对“央行看跌期权”的信心(即央行有能力也愿意解决任何令人心碎的时刻)在市场中)。

随着债券收益率回落，黄金开始上涨。然后，2023年10月，全球债券收益率再次飙升，债券市场专家在非常好的时机基本上谴责这是转移注意力。

从那时起，黄金就开始有了竞争。为什么？通货膨胀率虽然放缓，但一直高于预期。但即便如此，它的表现也足以让央行继续谈论降息。因此，从本质上讲，您对较低的“实际”(通货膨胀后)利率有一种明显的偏见。

对于黄金来说，这通常是一个良好的环境——在这种环境中，似乎很有可能出现某种程度的腐蚀性通胀，但政策制定者没有动力采取任何措施来解决这一问题。

投资黄金

Stepek过去多次指出，将黄金视为投资组合保险，并且应该构成每个人资产配置的(一小部分)。

但是就押注持续的黄金牛市的投资者而言，问题会变得棘手。有很多方法可以押注更高的金价，但必须记住，它们都涉及市场时机。

例如，黄金矿商的表现明显落后于金价，尽管他们现在开始起飞，但相对于金价来说仍然便宜。但痛苦的历史表明，这些都是周期性持有，而不是长期持有。

事实证明，黄金矿商并没有被证明属于其中。当它们处于低位时你买入它们，当它们处于高位时你卖出它们。它们的维护投资很高。

有大量投资于各种类型金矿企业的交易所交易基金 (ETF)，以及一些主动管理型黄金基金。请记住，必须为自己设定某种退出指标，并且记住，永远无法预测确切的高点。

白银的情况也类似。就其价值而言，就在这个周期中所处的位置而言，目前没有看到任何明显的见顶迹象。